從2009年的農曆年前後開始，原本在股票市場上表現並不突出的裕隆車（2201），在受全球金融海嘯影響，整體國內車市都呈現衰退的末期，開始向上飆升，股價從2009年1月下旬的12.1元開始，到今年7月11日止，股價已然來到76.8元，短短兩年半的時間裡，股價成長六倍，未來裕隆車是否還有持續成長空間？
眾所周知，台灣股票市場並不完全與企業的經營成效掛勾，更多的是資金的運作以及話題的操作，在這方面身為汽車媒體，我們並不專精，但從另一個角度來看，我們更在乎的則是企業的實際經營成效，也就是所謂的企業基本面，而這正是汽車媒體的拿手好戲。
其實，裕隆車近年來的股價成長跟該公司大動作的投資及轉投資有關，自2003年裕隆車企業分割為裕隆汽車（2201）與裕隆日產（2227）後，裕隆車就不僅只是單純的汽車製造廠，而是裕隆集團汽車事業的重要控股公司。裕隆車除持股裕日車外，也同時轉投資成立華創車電與納智捷、tobe等自主品牌，並積極發展電動車以期能夠在未來以自主品牌走向國際。
在本業的經營上，裕隆車製造的日產、納智捷、tobe在國內汽車市場上都有著相當不錯的銷售狀況，尤其是今年，在3月份日本大地震後，國內各家車廠大多受到一定程度的影響，從裕隆車所公布的營收數字來看，便可以明顯的看出4、5月份營收的下滑，然則，裕隆車卻在最短的時間內恢復，從6月營收便可看出，裕隆車本業經營已然恢復往日水準，累積今年上半年的營收，較去年同期成長46.22%。
車界人士預估，裕隆車在擺脫了日本地震所帶來的影響後，今年下半年該公司將在整體汽車市場的復甦影響下穩定的成長。
此外，裕隆車轉投資成立的納智捷，在近年來一直是帶動裕隆車股價成長的關鍵，不管是在國內推出的MPV與SUV車系的熱銷也好，或是推動電動車正常掛牌上路也罷，都讓這兩年的裕隆車股票得以不斷向上攻堅。不過，今年以來，納智捷在國內汽車市場上的銷售逐漸出現疲態，日前，納智捷針對旗下的SUV車系推出運動版車型，並提供相當具競爭力的價格，相信會對國內的銷售有所助益。
另外，納智捷由於產品線較短，以目前來看，產品線又過於偏重休旅車型，短期內，在台灣本地市場上將受到比較大的衝擊。然而，如果納智捷能夠在明年即將推出的中大型房車上，提供更具競爭力的價格與車款，那麼，長期來看仍有相當的成長空間。
值得一提的是，裕隆車去年與大陸東風集團合作成立的東風裕隆汽車正式掛牌，並由原裕隆日產總經理吳新發出任東風裕隆的總經理，預計第一款車型將在今年第三季左右在大陸推出Luxgen7 SUV，配合大陸國務院要求工信部研擬新的車市刺激方案，在大陸方面的舊車汰換浪潮下，Luxgen7 SUV在大陸上市後，相信有著相當大熱銷的機會。
不過正所謂禍福相倚，據瞭解，東風裕隆旗下的經銷商大多是陸資，台資經銷商僅有匯豐而已，在外在條件上，納智捷趕上了中國大陸官方車市刺激方案的「東風」，但在不熟悉的經銷伙伴環伺，與相較大陸自主品牌如奇瑞、吉利、長城等，納智捷堪稱是「後發品牌」的不利因素下，納智捷是否能在大陸一戰成名，就極大的考驗了吳新發的領導統御實力了。
另外，市場上也有傳言指出裕隆將與德國福斯合作，在台生產國產車輛，且言之鑿鑿指出裕隆將與福斯在台合組分公司，對此，裕隆方面並未做出明白回應，但無論如何，若福斯與裕隆合作案成真，以福斯在台灣的品牌形象來看，相信將會對現有的國產車市場造成一定程度的衝擊。換言之，若合作案成真，則裕隆的營收將可望再度攀升，股價也勢必隨之而動。
但在此同時，裕隆車轉投資的汽車事業中，也並不是沒有令人憂心的品牌，事實上，裕隆車手中的品牌除前述的日產、納智捷、tobe外，還包括了雷諾與通用。前者到目前為止還沒聽說引進2011年式新車，似乎還在清庫存，而後者不提基本上謝謝收看的國產別克車系，歐普與凱迪拉克車系的銷售量也少得可憐；相對裕隆旗下其他品牌，雷諾與通用就像小媳婦一樣，不僅據點縮減，市場上的能見度與消費者的認知度都降至最低。
其實，單純以財務管理的角度來看，認賠殺出或許是比較好的選擇，但比較麻煩的是，雷諾身為日產的母公司，在某種程度上也不見得是想甩就能甩得掉的，而與通用的合作，也是裕隆當初一心想打進通用全球供應鏈下的產物，但事到如今，雖說台灣相較中國大陸的市場規模可說是微不足道，但對裕隆來說，想要下定決心認賠殺出，恐怕也不是那麼簡單的事情。
在兩岸還沒簽定ECFA前，原本裕隆通用還有著一線希望，若ECFA將汽車成車列入早收清單的話，那麼裕隆通用將可以自上海通用直接進口部份車款銷售，對該公司來說，這也未嘗不是一個解套的方法，然而，成車在對岸高層的一片「讓利說」的言論中，很乾脆的未能列入早收清單，這也讓裕隆通用翻身的夢想破滅。
未來，裕隆通用是否還會存在？事實上已經有市場傳言指出有國內的進口車業者有鑒於通用旗下某品牌在台銷售失利，而打算向通用進軍，挖挖裕隆的牆角。是否會成功，現在當然還不得而知，畢竟國內車市也沒少過放話要拿某某品牌代理，結果卻無疾而終的例子。但裕隆集團要怎麼看待及對待裕隆通用與雷諾事業部，就頗值得深思了。
總而言之，從基本面的角度上來看，不管是本業經營或是轉投資事業，在可見的未來，裕隆車的成長性是值得期待的，前述所提的可能隱憂，則可以視為投資學上的風險，但以現在的時間點來看，裕隆車不失為是個不錯的投資標的。
(本文見刊於autoweek第137期)
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